การประเมินมูลค่าของสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยระยะยาว

หาก บริษัท ของคุณเผชิญกับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรืออัตราแลกเปลี่ยนคุณอาจคุ้นเคยกับการแลกเปลี่ยน การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยทั่วไปจะใช้แทนกระแสเงินสดคงที่สำหรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัว การแลกเปลี่ยนเป็นระยะยาวหากกระแสเงินสดที่มีอัตราคงที่เล็ดลอดออกมาจากพันธบัตรระยะยาวซึ่งโดยทั่วไปจะเป็นหนึ่งในระยะเวลาอย่างน้อยแปดปี

สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย

“ ผู้ชำระเงิน” คือฝ่ายแลกเปลี่ยนที่จ่ายอัตราดอกเบี้ยคงที่และรับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจากจำนวนเงินตามสัญญา “ Notional” หมายถึงจำนวนเงินต้นในจินตนาการ - คุณระบุเพียงเพื่อคิดการจ่ายดอกเบี้ย "ผู้รับ" ยอมรับอัตราคงที่และจ่ายอัตราดอกเบี้ยลอยตัวให้กับผู้จ่าย โดยปกติอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจะเป็นดัชนีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวระยะสั้นเช่น LIBOR หรือกองทุนรวม ตัวอย่างการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยระยะยาวตามจำนวนเงิน 1 ล้านดอลลาร์ที่จ่ายในอัตราคงที่ 5% จะเห็นว่าผู้จ่ายเงินส่ง 50, 000 ดอลลาร์ต่อปีให้กับผู้รับ ในทางกลับกันผู้ชำระเงินจะได้รับดอกเบี้ยจำนวน 1 ล้านเหรียญสหรัฐที่อัตรา LIBOR กำหนดไว้ หากอัตราเฉลี่ยเท่ากับร้อยละ 4.5 ​​การชำระเงินลอยตัวในปีนี้คือ $ 45, 000

ค่าเริ่มต้น

คุณอาจถามว่าทำไมผู้จ่ายตัวอย่างต้องการแลกเปลี่ยน $ 50, 000 เป็น $ 45, 000 เหตุผลเกี่ยวข้องกับ "อัตราการส่งต่อ" ของดัชนีลอยตัวซึ่งเป็นอัตราในอนาคตที่ตลาดการเงินประมาณการสำหรับดัชนี ในตัวอย่างผู้ชำระเงินจะคาดการณ์อัตราการส่งต่อที่สูงขึ้นซึ่งจะทำให้การแลกเปลี่ยนเป็นข้อได้เปรียบในที่สุด ค่าเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยนถูกกำหนดเป็นศูนย์ - มูลค่าปัจจุบันของการชำระเงินคงที่ที่ผู้รับความต้องการเท่ากับการชำระเงินลอยตัวตามการคาดการณ์ของอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหรือที่เรียกว่าโค้งการแลกเปลี่ยน

สลับเส้นโค้ง

คุณได้มาของเส้นโค้งการแลกเปลี่ยนโดยการวางแผนอัตราดอกเบี้ยคงที่หรืออัตราการแลกเปลี่ยนที่รับความต้องการแลกเปลี่ยนโดยการเพิ่มระยะเวลาครบกำหนด เส้นโค้งการแลกเปลี่ยนประกอบด้วยการคาดการณ์ล่วงหน้าสำหรับอัตราลอยตัวซึ่งโดยทั่วไปคือ LIBOR นอกจากนี้ยังรวมคุณภาพเครดิตของผู้ชำระเงินด้วยการจัดอันดับเครดิตของ AA ในสภาวะเศรษฐกิจปกติเส้นโค้งการแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้นเมื่ออายุครบกำหนดเพิ่มขึ้นซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและความเสี่ยงจากคู่สัญญาที่เพิ่มขึ้น

การประเมินค่า Swap

มูลค่าของการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเท่ากับมูลค่าของพันธบัตรลบด้วยค่าของตัวลอย แม้ว่าค่าเริ่มต้นของการแลกเปลี่ยนจะเป็นศูนย์ แต่ค่าจะเปลี่ยนแปลงตามเวลาที่กำหนดโดยเส้นโค้งการพัฒนาที่เปลี่ยนแปลง ตัวอย่างเช่นคู่สัญญาอาจหยุดการแลกเปลี่ยนโดยพิจารณาจากอัตราแลกเปลี่ยน 10 ปี หนึ่งปีต่อมาอัตราการแลกเปลี่ยนเก้าปีอาจสูงขึ้นโดยให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้จ่ายโดยค่าใช้จ่ายของผู้รับ หากผู้รับมีความมืดมนพอเกี่ยวกับโอกาสในอนาคตของการแลกเปลี่ยนนั้นอาจเลือกที่จะรับบทบาทผู้ชำระเงินในการสลับย้อนกลับกับคู่สัญญาอีกฝ่ายหนึ่งดังนั้นจึงยกเลิกตำแหน่งโดยรวม อีกทางหนึ่งคู่สัญญาอาจยกเลิกการแลกเปลี่ยนก่อน แต่โดยปกติจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมในการทำเช่นนั้น